الركود سيكون غير مرحب به. لكن التضخم المرتفع يمثل تهديدًا أكبر ، وهو موجود بالفعل هنا. وسجل التضخم الأساسي - الذي لا يشمل أسعار المواد الغذائية والطاقة المتقلبة - معدلًا سنويًا يبلغ 6.6 بالمئة في شهر أيلول. إن الأجور الحقيقية آخذة في الانخفاض لأن الزيادات في الأسعار تغرق المكاسب في حجم شيكات الرواتب. أثر ارتفاع أسعار المواد الغذائية والسكن والسيارات والملابس والسلع الأساسية الأخرى على الجميع ، لكنه يعاقب ذوي الدخل المنخفض بشكل أكبر. في استطلاع تلو الآخر ، يقول الناخبون إن التضخم هو أحد أهم مخاوفهم.
الاحتياطي الفيدرالي محق في أن يكون حازمًا. إن سيطرته على السياسة النقدية تجعله البنك المركزي الأكثر قدرة على مكافحة التضخم. تعمل زيادة الأسعار على تبريد الاقتصاد من خلال زيادة تكلفة الاستثمار ، مما يؤدي بدوره إلى انخفاض الطلب على نطاق واسع ، مما يجعله يتماشى مع قدرة الاقتصاد على تلبيته. يشير الإجراء القوي لمجلس الاحتياطي الفيدرالي أيضًا إلى التصميم على محاربة التضخم ، وإقناع الناس بعدم افتراض - واتخاذ قراراتهم بشأن الإنفاق - ارتفاع الأسعار في المستقبل. إذا ترسخت هذه التوقعات ، فقد يخاطر الاقتصاد بالدخول في دوامة تضخمية على غرار السبعينيات ، حيث يشتري المستهلكون المزيد الآن تحسباً لارتفاع الأسعار في وقت لاحق ، مما يغذي هذه الزيادات في الأسعار ذاتها.
لكن لا تخطئ ، سيكون هناك ألم. يتمثل أحد آثار ارتفاع أسعار الفائدة في زيادة تكاليف الاقتراض الاستهلاكي لقروض السيارات وبطاقات الائتمان والرهون العقارية ؛ وصلت معدلات الرهن العقاري الثابتة لمدة 30 عامًا إلى 7 في المئة الأسبوع الماضي ووعدت بالارتفاع. علاوة على ذلك ، من الصعب على الاحتياطي الفيدرالي أن يعرف بالضبط متى يتوقف عن الضغط على المكابح ، لأنه يستغرق وقتًا حتى تظهر آثار ارتفاع أسعار الفائدة في جميع أنحاء الاقتصاد ، لذلك هناك خطر أن يرفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة أكثر من اللازم.
إذا تم تنفيذ السياسة النقدية بشكل مثالي ، فإنها يمكن أن تهدئ الاقتصاد بما يكفي لكبح جماح التضخم ولكن ليس لدرجة تسببها في ضرر لا داعي له. يبدو أن مثل هذا «الهبوط الناعم» لا يزال محتملاً. نما الاقتصاد بمعدل 2.6 في المئة على أساس سنوي في الربع الأخير. في الوقت نفسه ، تهدأ الزيادات في الأجور المسببة للتضخم قليلاً. قد يكون بنك الاحتياطي الفيدرالي قادرًا على البدء في تقليص زيادات أسعار الفائدة عندما يجتمع مرة أخرى الشهر المقبل.
ولكن يجب أن تكون الرسوم المهيمنة التي يتحملها بنك الاحتياطي الفيدرالي هي التغلب على ارتفاع الأسعار. في غياب دليل مقنع على حدوث تحول ، يجب أن يظل بنك الاحتياطي الفيدرالي صارمًا. في تلك الأثناء ، يجب أن يستمر الرئيس بايدن في احترام استقلالية بنك الاحتياطي الفيدرالي ، وعدم ممارسة أي ضغط على واضعي أسعار الفائدة. يجب أن يستخدم هو والكونغرس أدوات مكافحة التضخم المتوفرة لديهم أيضًا ، بما في ذلك خفض اللوائح التي ترفع الأسعار مقابل منافع اجتماعية قليلة وإلغاء التعريفات التي تضر المستهلكين الأمريكيين أكثر مما تعاقب البلدان الأخرى.
بعض العوامل - مثل حرب أوكرانيا وأوجه الخلل في سلاسل التوريد العالمية - خارجة عن سيطرة صانعي السياسة الأمريكيين. وكل هذا سبب إضافي يدفعهم لاستخدام الأموال التي لديهم ، وللأميركيين ليكونوا مستعدين للنتائج.
